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鹰在飞翔的博客

所有的都是原创,只是可惜文笔太差。

 
 
 

日志

 
 

怀疑华兰生物财务造假  

2011-04-22 17:38:17|  分类: 金融经济 |  标签: |举报 |字号 订阅

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华兰生物的主营业务为血液制品和甲流疫苗生产,其中60%的收入为血液制品,40%的收入来自于疫苗。

主要数据

 

2006

2007

2008

2009

2010

主营业收入

35499

35113

47516

122049

126162

净利润

7900

12043

18725

60847

61236

每股收益

3.68

0.55

0.85

1.69

1.06

每股净资产

0.52

2.95

4.89

4.62

3.76

营业额增长率

 

-0.1%

35.32%

156.85%

3%

净利润增长率

 

52.44%

55.48%

224.95%

0.6%

净利润率

22.25%

34.3%

39.4%

49.85%

48.53%

 

A股上市公司中,与华兰生物业务最相近的是天坛生物,两家公司业务比较

 

疫苗占收入比

血液制品占收入比

华兰生物

40.56%

59.43%

天坛生物

59.12%

39.37%

由以上可以看出,天坛生物和华兰生物业务基本相似,应当具有一定的可比性。

 

怀疑一:毛利奇高

毛利对比

 

疫苗毛利

血液制品毛利

华兰生物

86.94%

69.73

天坛生物

57.87%

58.64%

由此表看出,华兰生物的毛利远远高过于天坛生物,特别是疫苗制品,毛利比天坛生物高出近30%。

 

怀疑二:净利润奇高

两公司净利润率对比

 

2006

2007

2008

2009

2010

华兰生物

22.25%

34.30%

39.40%

49.85%

48.53%

天坛生物

24.24%

19.73%

19.53%

19.23%

14.54

从上表可以看出,华兰生物的净利润率神奇的从22。25%增长到2010年的近50%,2010年,华兰生物出现了700万支甲流疫苗坏帐,因此利润率比2009年有所降低,如果扣除此影响,其净利率肯定超过50%。

 

怀疑三:资产负债率极低

资产负债率对比表

 

2006

2007

2008

2009

2010

华兰生物

27.88%

23.84%

9.31%

7.73%

6.6%

天坛生物

24.54%

33.73%

36.72%

56%

53.34%

华兰生物资产负债率步步走低,居然降至6。6%,或许是A股里面最低的了,而同行业天坛生物资产负债率确高达50%。

这么低的负债,确实让人难以相信,如果是真的,那也说明其资产管理水平很差。

 

怀疑四:极低的工资支出。

工资收入对比表

 

2006

2007

2008

2009

2010

华兰生物

9.1%

14.37%

9.1%

4.3%

6.1%

天坛生物

21%

23.45%

22%

20.48%

21.7%

华兰生物的员工工资水平明显低于同行业公司,而且是大大的低了,甚至三分之一都不到,而且越来越低,而华兰生物这几年发展这么快,这似乎不符常理。

 

怀疑五:费用极低

管理费用对比表

 

2006

2007

2008

2009

2010

华兰生物

12.52%

17.1%

12.9%

10.45%

11.88

天坛生物

24%

24.87%

27.45%

27.38%

33.9%

说明

本表所列费用为销售费用和管理费用之和。

   

华兰生物的费用自2008年以来,都在13%以内,这其中还包括了工资和日常开支,广告支出、工资支出。其费用率仅为天坛生物的三分之一。

众所周知,医疗行业的中间费用,回扣相当多,而华兰生物只需要给员工低工资,好像也不需要给渠道修护费用,因此有足够的理由怀疑其报表的真实性。

综上所述,怀疑华兰生物虚增收入,虚构利润,但应当还是赚钱的。

 

最开始只是是想从医药公司里找几家好公司,买点股票赚点小钱,发现华兰生物不错,把报表拿过了一看,给震惊了。

 

真不好意思,写得不对的地方,还请各位大虾拍砖。

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